通貨膨脹時,窮人和富人誰的損失更大?-EYENEWS01

維持一種可控的適度的通貨膨脹,對於一個社會來說其實有很多好處。實際上,很多國家也都會有意識地保持輕度的通脹,在可預見的未來這個趨勢應當還會持續。通貨膨脹對社會究竟有怎樣的好處?對我們未來的生活又會有怎樣的影響,我們要怎麼應對呢?這封信就來談一下這幾個問題。

通貨膨脹有什麼好處?

首先,通貨膨脹主要的好處有這樣四個:

1. 通貨膨脹可以刺激消費,推動經濟發展舉個例子,如果一雙鞋今天賣200元,半年後賣300元,你即使今天不需要這雙鞋,也可能想要先買下來放著。這樣一來,消費就被刺激上去了。相反,如果半年後這雙鞋只要100元了,你可能就會等到半年後再去買,消費活動就被抑制了,而消費是今天世界上幾乎所有經濟體最重要的增長動力之一。

2. 通貨膨脹可以實現變相的財富再分配,成為改善社會公平的一種手段。我們假定某個國家的M2貨幣發行量是10萬億元,所謂M2貨幣,包括現金、企業存款、居民儲蓄存款以及其他存款等等,總的來說主要就是以存款和現金的形式存在。同時,假設這一年國民的總年收入是5萬億元。那麼這10萬億的存款就相當於全體國民2年的收入。

但是這些存款資產中的大部分是集中在少部分人手裡的,我們就假設20%的人擁有80%的資產。此時如果我們把通貨膨脹計算進去,假設通脹率是100%,國民收入就會是10萬億,相較而言,那10萬億的存款資產就貶值了。由於富人擁有的存款更多,相應地富人手裡的錢貶值得也就更多。因為通脹的存在,那些掌握大量現金存款資產的人就不能一味地吃老本,也要參與到社會工作中來。

3. 通貨膨脹讓政府能夠低成本甚至負成本地償還債務。今天世界上幾乎所有的國家都有大量的國家債務。很多人都覺得美國國債多,其實美國的國債相比它的GDP還不算太離譜,而且美國國債的利率是非常低的。世界主要經濟體中,很多國家的債務都比美國重得多。那為什麼各國政府還敢繼續借債呢?

因為考慮到通貨膨脹的因素,各國政府可能只需要花98、99元,就還上當年借的100元,其實是在以負利率借貸。這裡順便說一句,通常各國公佈的通貨膨脹指數CPI都沒有考慮房價上漲的因素,因此很多國家的通脹指數其實是被低估的。

4. 從社會的層面,通脹符合大眾對於經濟發展和收入提高的預期假設有兩個選擇:第一個選擇是你工作了一年,到第二年工資提高了一倍,社會的物價也隨之提高了一倍;第二個選擇是工作了一年,到第二年工資減半了,社會的物價也減半了。相信大多數人還是會選擇前者,畢竟沒有越發展收入越少的道理。即使不考慮其他的好處,通脹也更符合大眾對經濟發展的心理預期。

通貨膨脹既然有這麼多好處,各國政府自然也會利用起來。在世界範圍內都是如此,無論身處哪個國家,都需要面對這一點。

社會各階層,誰受到通貨膨脹的影響更大?

那麼接下來我們就來仔細分析一下,社會各個階層,究竟誰受到通脹的影響更大。我們還是用數學的思維,簡單算一算。

假設一個富人去年底有1000萬的現金或者債券資產,年收入200萬元,如果沒有通貨膨脹,到今年底他的總資產就是1200萬(我們先不考慮花銷)。其中現金資產是年收入的5倍。

一個中產階層,去年底有20萬的現金和債券資產,年收入是20萬元,這樣到年底,他的總資產有40萬。這時富人的錢就是中產階層的30倍。

還有一個低收入者,他沒有現金資產,年收入5萬元,到年底就是5萬元。

在這種情況下,中產階層的總資產是低收入者的8倍。幾個數字合到一起,富人、中產和低收入者,三者財富的比例就是240:8:1。

我們現在假定一年的通貨膨脹率是100%,所有人的年收入都翻了一番。於是到今年底,富人、中產階層、低收入人的資產就分別是1400萬、60萬和10萬。三者的比例是140:6:1。

顯然,富人的錢縮水最多,低收入者縮水最少,中產階層居中。如果從在社會總財富中所佔的比例來看,其實富人的財富是在減少,中產階層略有上升,低收入者所佔的財富份額幾乎增加了一倍。

有人說在通貨膨脹面前沒有人是贏家,這是不對的。因為人按照貨幣符號所擁有的財富是虛的,真正擁有的社會財富中的比例份額才是真的,而這個比例份額在任何一個時間點,所有人加起來都是100%。那麼誰是贏家?從上面來看贏家似乎是低收入者,但真實的情況並非如此。

因為人的財富除了留了一部分現金存款應急之外,通常都是以各種投資的形式回流到了社會再生產中,特別是富人處理資產時更是如此。通貨膨脹雖然讓貨幣貶值,但資產的價格也會因此增長。

所以,誰更能抵抗通貨膨脹,其實看的是誰的財富投入到社會再生產中的比例更高。在這方面,中產階層是無法和富人相比的。因此只要經濟增長,社會總資產增加,即便增發貨幣,從長遠來講富人的財富不會受到什麼影響,而中產階層的積蓄卻很容易被稀釋殆盡。至於有工作的低收入者,由於現金存款很少,工作收入又是隨著社會經濟的發展而水漲船高的,所以通貨膨脹對於他們的影響也不大。

我有一個同學來自土耳其。我在2000年去土耳其的時候,他們一家人非常熱情地接待了我,這讓我有機會了解到在土耳其這個通貨膨脹極為嚴重的國家,普通人是如何生活的。

當時土耳其每年的通貨膨脹率有40%左右,數字很可怕,但從實際生活來看,人們似乎過得還可以。原因是他們每個月的工資和退休金都會按照通貨膨脹率調整著發。只要你有工作,通脹就不構成太大的問題。但如果是靠著存款吃老本生活,那就過不下去了。當然,如果你有自己的生意,你的收入也會隨著通貨膨脹增加。

我還問過我大伯父同樣的問題,大伯父經歷過解放前民國政府統治下物價飛漲的時期,我就問他,那時大家怎麼生活呢?他說似乎也沒有活不下去的感覺,因為每天的工資是按照米價發放的,只是存不下錢,所有的錢都要變成生活必需品才行。

我後來也專門了解過阿根廷近幾年的情況,阿根廷這幾年的通脹也很明顯,但社會生活方面情況也是類似的:只要一個人有工作,就不會過不下去。

總的來講,在大幅度通貨膨脹的情況下,倒黴的是中產階層和那些沒有工作的人。當然,一般不會出現土耳其、阿根廷和解放前民國政府時那種誇張的通貨膨脹,不過中產階層的資產在通脹中會被稀釋,這是不爭的事實。擔任過美國多家大銀行諮詢顧問的凱倫∙佩卓(Karen Petrou)在她的新書《不平等的引擎》一書中詳細論述了,為什麼美國央行加速通貨膨脹的政策導致了中產階層的利益受損。有機會我會專門介紹一下這本書的內容。

我們怎麼應對通貨膨脹?

那麼接下來的問題就是,我們怎麼抵禦通貨膨脹對個人生活帶來的不良影響呢?

首先,搶購物資是沒有用的,無論是搶購生活用品還是搶購黃金白銀。通貨膨脹時,糧食等生活必需品也會漲價,但只要在這些生活必需品上的支出,在收入中的佔比沒有增加,物價上漲就不會構成什麼問題。

在嚴重通脹中生活最困難的人,是那些沒有工作、沒有穩定收入的人。很多人覺得通脹會讓貨幣變得一文不值,只有黃金珠寶最值錢,這當然也是誤解。且不說黃金珠寶不容易流通,就算可以馬上變現,由於物價上漲,能夠換回來的物資恐怕並不會比過去更多。如果真的發生了嚴重的經濟衰退,社會生產出了問題,黃金也買不來生活必需品。明朝末年就出現過這種情況,金賤米貴,有的家庭人都餓死了,櫃子裡還放著金銀。

在通貨膨脹中相對受影響更小的是各種非現金資產,包括股票、房產等等,但不包括債券。富人通常是通過投資各種資產來對抗通脹。對於低收入者而言,對抗通脹最好的方式就是自己的工作。對於有房子,而且鎖定了貸款利息的中產階層來說,他們在一定程度上還會受益於通貨膨脹,因為要還的房貸實際上是減少了。而沒有房子的人就比較慘了——即便房價的漲幅不會比通脹率更高,但貸款利率會大漲,想買房的人就買不起了。

很多國家會控制適度的通貨膨脹來刺激經濟,在這種情況下,受影響比較大的其實是那些依賴現金資產的人。今天歐元區內部的一個大問題就在於,南歐國家希望提高通貨膨脹率刺激經濟,但北歐的中產階層不希望通貨膨脹導致自己的財富貶值。對於追求高速發展的國家來講,可控的、適度的通貨膨脹未必是壞事。

當然,如果一個國家進入了大幅通貨膨脹的周期,情況就不同了,因為這通常是經濟衰退所導致的。這時對於中產階層來講,不要輕易辭職或換工作,先保住一份穩定的工作再說。因為在經濟衰退週期內,新的職位是很少的,但只要保住工作,至少可以養活家庭,等到經濟下行週期結束,就會出現更豐富的工作機會了。

小結

當然,對抗通貨膨脹最核心的方法就是我們多次講到的,提高自己的專業知識和技能。這一點不僅對中產階層和低收入人群適用,對於富人來說也是一樣的,他們必須有能力保證自己家族財富增長的速度跑贏通脹。在很多國家都有“

富不過三代”的現象,這其實是因為後代讓家族資產增值的速度,遠遠趕不上通貨膨脹的速率,以至於祖輩留下來的錢越來越不值錢。

如果能力跟不上,即使一時積累了財富也無法長久。只有知識和能力在一個人的身上永遠不會貶值,永遠可以賺錢,它們是你最大的無形的財富,也是通貨膨脹無法掠奪的資源。

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